转自：金石杂谈

　　最近几天，招商基金基金经理王垠火了，原因是他在去年5月一口气卸掉9款产品，离开了自己工作6年的老当家，去了私募。但是大家发现，他在5月离职后，半年时间就重返招商基金，这背后发生了什么?

　　王垠，2010年至2017年在华夏基金担任研究员，17年3月来到招商基金，一年后开始掌管基金产品，一干就是6月。但是在去年5月，他突然去了中国顶级PE源峰基金。真的事来也匆匆，去也匆匆，只待了半年就从源峰基金离职，重返招商基金。如今半年过去了，在5月21日，他终于有了自己掌管的基金产品。

　　但是有意思的一点是，他2023年5月离职之前，他可是掌管百亿规模的明星基金经理，掌管着9款产品，但是离职之后，他这9款产品都被其他基金经理管理。他重返招商基金之后，有半年时间无基金可管。如今终于可以管产品了，却只有一只。

　　所以，王垠为何放弃头部PE的工作也要回到早就不属于自己天下的招商基金，既没了百亿规模，还等待了半年才重新掌管产品，目前规模只有10亿，且和其他基金经理共管?

　　首先，简单介绍下两家企业。一是CPE源峰是中国顶级PE，其团队成员都来自中信证券(18.640, 0.08, 0.43%)，这在以前可谓是非常难得的机会;二是招商基金同样是头部公募，管理基金规模高达8662亿。

　　那为何王垠离开半年就折返跑?金石杂谈认为有三点：一是水土不服：公募基金考核宽松，尤其以前，更侧重相对收益;而私募追求超额，如果业绩不达标，薪酬水平差距甚大。

　　二是CPE源峰虽然是头部PE，但是随着去年11月关于私募、公募的新规逐渐落地，新股逆周期调节影响最大的不是公募而是私募，去年下半年开始的新股审核趋严，让很多私募退出困难。

　　尤其，今年以来，一级市场业绩下滑严重、裁员遍地，退出困难让投资人无法退出，如果企业撑不住，几亿、几十亿甚至上百亿投资打水漂。

　　根据投资界，CPE源峰今年投资暂停，去年投资也屈指可数，在4月投资生工生物后，8个月后才出手投资了天海电子。

　　三是、即便王垠折返，短期内无法管理多款产品，距离百亿公募也有点遥远，薪资大幅下滑。但是公募有一点好处，那就是吃大锅饭，裁员风险很小，工作较私募稳定的多。当然卷是有的，和私募相比，公募的卷可以忽略不计。

　　简单看下王垠的业绩，管理的都是固收类产品，但近两年确亏损了1%，跑输2沪深300%，在固收+的天下，这样的收益肯定不尽人意，甚至可以用水平堪忧来形容。大家看中证全债，近三年都是涨的，去年涨幅就有5%。

　　至于招商基金，金石杂谈前段时间有写，本文再简单赘述如下：

　　招商基金是由招商银行(34.320, -0.02, -0.06%)担任大股东，招商证券(14.200, -0.05, -0.35%)担任二股东的招商系基金，规模8600多亿，近3年虽亏损4.9%，但整体中规中矩。其中，权益基金大约1700亿，占比20%。

　　不过，公司权益基金也是大幅亏损，2023年侯昊的招商中证白酒巨亏70亿，招商国证生物医药亏损25亿，侯昊一人就亏损了上百亿。近三月白酒大幅反弹，侯昊3个月业绩也反弹了13%。